炒股就看金麒麟分析师研报爱配资，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：尺度商业
文 | 张佳儒
净利润连亏5年半，年内股价却上演“逆袭行情”，最高涨幅超700%，还刷新历史新高，总市值一度突破300亿元。这样的景象，发生在医药上市公司舒泰神身上。
9月9日晚间，业绩承压的舒泰神披露定增预案，拟募资不超过12.53亿元。这一预案是其上市以来推出的最大规模融资计划，募资将主要投向创新药物研发项目。
回溯历史，自2020年起，舒泰神便开始加大创新药研发投入，但截至目前，尚未有新的创新药产品上市，公司还砍掉多条创新药产品线。
而研发的高投入，叠加核心产品表现受挫，正是舒泰神自2020年起陷入持续亏损的关键原因。其中，2025年上半年，舒泰神营收下滑31.14%，利润亏损扩大超600%。
在亏损周期内，舒泰神曾先后推出过3次定增计划，最终均以失败告终。如今，业绩承压的舒泰神再度抛出上市以来规模最大的定增方案，公司的“底气”究竟是什么？
核心产品承压，
创新药研发受困，舒泰神陷亏损困境
披露定增预案前，舒泰神交出一份营收净利双降的半年报。
2025年上半年，舒泰神实现营业收入1.26亿元，同比下降31.14%；归母净利润亏损2463.56万元，较上年同期亏损的342.30万元，亏损大幅增长。
从时间线来看爱配资，这并非舒泰神短期面临的业绩困境。自2020年开始，舒泰神已经连亏5年半，这背后有怎样的故事？
2011年，舒泰神在创业板上市，产品结构较为单一。当年，舒泰神鼠神经生长因子（苏肽生）贡献了近9成的营收，另一产品舒泰清贡献10%左右的营收。
凭借两大核心产品，舒泰神2016年营收曾破14亿元，归母净利润达2.57亿，2017年归母净利润增长至2.63亿元。巅峰过后，舒泰神营收净利下滑，但保持盈利状态。
2019年是舒泰神发展的转折点。这一年，苏肽生被调整出国家医保目录，这直接影响了产品的市场销售，当年苏肽生销售收入为3.43亿元，同比下降37.22%。
核心产品销售的下滑，传导至公司整体业绩。2019年，舒泰神营收6.61亿元，同比下滑17.94%，归母净利润2729.94万元，同比下降79.64%。
进入2020 年，调出医保目录的影响持续发酵，舒泰神的苏肽生营收仅1.34亿元，同比下降60.75%。这一年，舒泰神营收进一步下滑至4.25亿元，归母净利润亏损1.33亿元，创下上市后首次亏损。
面对业绩压力，舒泰神2020年开始加大创新药研发投入，试图通过技术突破打破产品依赖。那一年，公司研发投入2.50亿元，占营业收入的58.85%，同比增长50.95%。
2021年至2024年，舒泰神研发费用分别为3.63亿元、3.63亿元、4.12亿元、1.07亿元，占营收的比例分别为62.16%、66.12%、113.19%、32.92%。高昂的研发成本进一步加剧了亏损压力。
然而，巨额研发投入下，舒泰神的创新药研发之路坎坷。
比如，两大重点领域创新药研发相继折戟。2023年12月，舒泰神宣布终止STSG-0002注射液临床试验及后续开发。该药物于2019年9月获临床试验批件，适应症为慢性乙型肝炎，累计研发投入1.50亿元。
到了2024年3月，舒泰神公告终止BDB-001注射液、STSA-1002注射液、STSA1005注射液、STSA-1002和STSA-1005联合用药项目在 COVID-19（新型冠状病毒肺炎）适应症方向的临床研究工作。舒泰神在COVID-19适应症方向研发投入共计3.83亿元。
更关键的是，截至2025年上半年，舒泰神仍未有全新创新药上市消息。近几年财报显示，公司当前在售产品仍以苏肽生、舒泰清为主，2025 年上半年，两大核心产品分别实现销售收入7432万元、4169 万元，占营收比例达59.17%、33.19%。
2024年报中，舒泰神除了两大核心产品爱配资，还披露了阿司匹林肠溶片等化学药品在售，但该产品早在2020年就已列入财报，并非新增上市品种。
除了业绩亏损、研发受挫，舒泰神过往的定增计划也面临挫折，进一步加剧了公司的资金与发展压力。
5年3次定增失败，
再推12.53亿定增“底气”何来？
为了支撑创新药研发，舒泰神曾发起多次定增，但均以失败告终。如今，舒泰神发起更大规模的定增募资计划，“底气”是什么？
回溯舒泰神的定增历程，2020年4月，舒泰神公告拟定增募资10.8亿元，其中3.24亿元投入创新药物研发项目。这一募资计划最终于2022年2月告吹。
2022年9月，舒泰神转而宣布以简易程序定增，拟募资3亿元且全部投入创新药物研发，然而仅过3个月便终止定增计划。当年12月22日，舒泰神火速重启定增，宣布募资5.8亿元，募资用途仍为创新药物研发项目。2024年1月，舒泰神终止定增计划。
对于终止原因，舒泰神提到了资本市场环境、融资时机等因素变化，公司发展规划有调整等等。
纵观几次定增，舒泰神募资规模前后变化突兀，比如2022年9月计划募资3亿元，快速重启的新方案，金额骤增至5.8亿元。有观点认为，这种募资规划缺乏连贯性，容易引发投资者对公司资金需求评估严谨性的质疑，影响投资者对方案的信心。
此外，舒泰神拟募投项目变动较大，且项目的稳定性也受到关注，其中，此前定增预案中针对乙肝、COVID-19的药物研发项目后续均已终止，进一步加剧了市场对其项目规划能力的担忧。
如今，舒泰神推出上市后最大规模融资计划，拟定增12.53亿元，其中8.83亿元用于创新药物研发项目，3.7亿用于补充流动资金。
从募投项目来看，创新药物研发项目共有4个，既有延续此前规划的核心项目，也有新增的募投方向：其中，BDB-001注射液（ANCA 相关性血管炎和中重度化脓性汗腺炎适应症）、STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症）均曾出现在此前的定增预案中。
而STSP-0902 注射液（用于治疗少弱精子症）和 STSP-0902 滴眼液（用于治疗神经营养性角膜炎）项目，则是首次纳入定增募投范围。
在几大募投项目中，BDB-001无疑是舒泰神此次定增的核心“底气”。根据公司公告，BDB-001 注射液是针对C5a靶点的国内首个、最早进入临床研究的创新药物。BDB-001 在舒泰神所有处于临床阶段的项目中，上市进度最为靠前。
BDB-001 已获国家药监局药审中心纳入突破性治疗品种。按相关政策，该类药物可获监管资源优先沟通支持，申请上市时若符合条件，还能提附条件批准及优先审评审批申请，加速上市进程。
从具体研发进展来看，BDB-001已取得II期临床研究总结报告，并已确定III期临床试验方案。按照行业的规范，通常来说，药物完成III期临床试验，并验证了安全性和有效性后，就可以提交新药上市申请。
除BDB-001外，STSA-1002 注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症）已取得 II 期临床研究总结报告，研发进度相对靠前；新增的 STSP-0902 注射液和 STSP-0902 滴眼液项目，也已分别进入Ib 期和 II 期临床试验。
值得注意的是，本次定增与此前定增相比，属于股价高位的增发。2020年至 2022年推出前三次定增预案时，舒泰神期间均价仅16.01元。
2025年以来，舒泰神股价表现强势，年内最高涨幅超 700%，还创下 66.66 元的历史高价，总市值一度突破300亿元。9月12日收盘，舒泰神股价报40.46元，总市值193.3亿元。
股价高位定增，潜在投资者会对定增定价的合理性提出更高要求，会更谨慎地评估“折价空间”与“项目风险”的匹配度，决策周期可能更长。
综合来看，三度定增折戟的过往，叠加五年半的持续亏损、核心产品承压与多年无新药上市的现实，让舒泰神此次12.53亿元定增更像是“背水一战”。
这场定增的成败，不仅取决于BDB-001等核心项目的研发进度，更取决于潜在投资者对公司项目执行力与风险管控能力的信任度。未来，舒泰神定增能否落地，公司凭借此次定增能否实现业绩逆袭，我们将保持关注。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：杨红卜 爱配资
億策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
爱配资 连亏5年半，舒泰神又推12.53亿定增，曾3次定增告吹
申银证券 上海合作组织天津峰会期间通过《上海合作组织成员国相关部门关于加强可持续发展领域投资合作的声明》
